国泰君安国际:希望教育维持推荐评级 目标价1.4港元

  • 日期:08-04
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  • 来源:(沈阳新闻网)


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事件:

希望教育集团发布公告,以现金代价人民币1.6亿元收购鹤壁汽车工程职业学院95%股权。

目标学校:

鹤壁汽车工程职业学院成立于2011年,已开设40多个专业和方向。它拥有全国领先的汽车线束和汽车前灯。学校占地约320亩,教学楼,学生宿舍及相关设施共计96,000平方米,其中建筑面积7.6万平方米,近期可建成2万平方米。目前,学校共有4,504名学生,完成后可扩展至7,000多名学生。费用为5200元/人(个人专业为7800元/人),备案费为12000元/人。该学校2018年的收入约为2000万,EBITDA为400万。学校位于鹤壁市新区,毗邻鹤壁市高铁站,交通便利。

评论:

1.收购价格低于重置成本。根据公司采用的重置成本法,重置成本约为1.82亿元,主要是学校资产(土地+住房+设施和设备)。该项目的重置成本为1.82亿元,完成后代价为1.6亿元,节约了2000万次并购。 1.6亿分期付款用于偿还原股东的债务,剩余部分用于股权转让,债务超过1.6亿,由卖方承担。在第一阶段,偿还债务将支付1400万元,其余的将每年支付。在此之后,组织者将改变,预计合并将在今年9月实施。

2.华北地区首次部署,收购学校位于人口稠密的省份。高等教育群体选择入学的最重要考虑因素之一是该地区适合年龄的人口的总入学率。目前,河南省是全国第三大省。 2019年,高考数量突破100万,2018年毛入学率约为45.6%,近年来私立高等教育普及率将继续提高。鹤壁汽车工程职业学院是全省唯一的汽车工程总院。此次收购是华北地区希望教育的第一次布局,已进入另一个主要人口省。

3.与希望接受教育的学校有协同作用。汽车工业是河南省和鹤壁市的支柱产业之一。鹤壁市政府计划建立汽车本科职业学院。我希望教育在汽车学院的运营和管理方面有丰富的经验。四川希望汽车职业学院是一所汽车大学。与此同时,四川省重点信息技术职业学院,贵州应用技术职业学院,四川希望汽车技师学院也开通了汽车。班级专业。

这次收购得到了当地政府的大力支持。后续的地方政府还将为学院的升级提供400亩的分配土地,学校未来的发展潜力巨大。

5.学生人数和学费上涨的可能性更大。由于销售方天海集团是一家大型民营企业集团,主要从事汽车电子电器的生产,缺乏办学经营的经验,目前的学费低至5400元,相比之下超过12000元。记录费12000元。增长空间增加一倍。此外,新宿舍楼于今年9月建成后,学生容量将达到7000人,学校使用率将达到64%左右。此外,政府将提供400亩的分配土地用于学院的推广。大。

希望教育的估值相对于行业来说相对较低。 7月27日收盘价为1.26港元,对应市场预期的19/20年市盈率为16.1/12.6倍,仍低于行业19年平均市盈率约20倍。目前1.4港元的平均市场目标价格具有11%的上行潜力并维持该建议。

李双双